Des CLO à «Ozark», l’ancien président de Guggenheim construit un empire – Assurance de prêt

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(Bloomberg) – Il y a quatre ans, le président de Guggenheim Partners, Todd Boehly, avait négocié ce qui, aux normes de Wall Street, était un départ exceptionnellement civil. En sortant, Guggenheim a accepté de le laisser acheter une poignée de ses entreprises et même de prendre quelques cadres supérieurs.

La société d'investissement Boehly a démarré, Eldridge Industries, et détient désormais des participations dans tous les domaines, allant d'Hollywood à l'assurance, en passant par les sports électroniques et la technologie de reconnaissance faciale, et ses bénéfices ont augmenté pour rivaliser avec certains des plus grands acteurs de la finance.

Eldridge est sur la bonne voie pour gagner au moins 500 millions de dollars cette année, a déclaré Boehly dans une interview accordée à Bloomberg Television, le plaçant dans la même catégorie que Lazard Ltd. Sur sa demande, Duff & Phelps a procédé à une évaluation de son entreprise, la rattachant à environ 6 milliards de dollars. Il n'a pas l'intention de vendre ou de vendre Eldridge au public.

«C’est notre capital d’investir comme bon nous semble, sans tenir compte de la dynamique quotidienne des marchés», a déclaré Boehly. "Ce que nous essayons de construire ici est quelque chose qui résiste à l'épreuve du temps."

Cela signifie la liberté de continuer à croître – et avec le risque d'essayer de faire trop et de finir avec un gâchis difficile à manier. Parmi les nouveaux investissements que Boehly poursuit ou envisage: un club de football dans la Premier League britannique, de l'immobilier en Europe et du financement agricole aux États-Unis.

DraftKings, Fortnite

Tout ce que Eldridge achèterait étendrait un empire comprenant déjà le Hollywood Reporter, Billboard, Dick Clark Productions et le studio derrière les tubes de Netflix «Ozark» et «House of Cards»; Security Benefit, un assureur possédant un actif de 40 milliards de dollars; CBAM Partners, un acheteur de prêt de 11 milliards de dollars; un projet de construction d'hôtels et de condominiums de 2 milliards de dollars à Beverly Hills; 7% des Dodgers de Los Angeles et des participations minoritaires dans DraftKings, la plate-forme sportive fantastique, et Epic Games, la société qui a créé la sensation en ligne Fortnite.

Eldridge étant très diversifié et étroitement lié, les comparaisons sont difficiles. La société basée à Greenwich, dans le Connecticut, incorpore certains éléments de Berkshire Hathaway Inc. et Athene Holding Ltd. de Warren Buffett. Comme Berkshire, Eldridge est une société de portefeuille qui utilise les revenus de primes d’un assureur captif – le soi-disant float – pour financer investissements. A l'instar d'Athene, l'assureur dont les actifs sont gérés par Apollo Global Management LLC, il émet des rentes pour créer ce flottant.

Différents Ethos

Il suffit de ne pas confondre Eldridge avec du capital-investissement.

"Ce que nous n'allons pas faire, c'est acheter des choses dans un format d'enchères avec l'idée de les vendre trois ans plus tard", a déclaré Boehly. "Cela ne fait tout simplement pas partie de notre philosophie."

Guggenheim était encore une start-up lorsque Boehly, qui avait travaillé pour le Credit Suisse Group AG et JH Whitney & Co., a été embauché en 2001. Il a construit son entreprise de crédit, a été nommé président en 2006 et s'est enrichi à mesure que Guggenheim se développait. gestion, assurance et banque d'investissement. Personne en dehors de la finance ne lui a payé beaucoup d'intérêts.

Dodgers Deal

Cela a changé en 2012 lorsque Boehly a rejoint son patron de l'époque, le président-directeur général de Guggenheim, Mark Walter, la légende du basketball Magic Johnson, l'ancien président d'Atlanta Braves, Stan Kasten, et deux autres dans le cadre d'un contrat de grande envergure avec les Dodgers. Le groupe a déboursé la somme record de 2,15 milliards de dollars pour l’équipe de baseball, les droits des médias et les biens immobiliers associés. Boehly a une participation de 20%.

Guggenheim a rapidement été confronté à des questions de la part des clients et des régulateurs au sujet du financement des achats de ses filiales d’assurance. Boehly est parti en 2015 pour former Eldridge. Il est resté au conseil de Guggenheim et a gardé sa participation dans l’entreprise jusqu’à l’année dernière.

Security Benefit était l’une des sociétés que Boehly avait amenée de Guggenheim et l’assurance devint une pièce maîtresse du puzzle Eldridge. Au lieu d'actifs à retourner, Boehly et ses partenaires recherchent des entreprises aux flux de trésorerie stables qu'elles peuvent titriser. Security Benefit achète ensuite une partie de cette dette.

Approche inhabituelle

Une telle intégration verticale s'écarte de la convention de l'industrie et, pour certains, elle pourrait ressembler à une affaire de marché. La plupart des assureurs achètent des obligations de sociétés de première qualité émises par des parties non liées et n'affectent qu'un faible pourcentage de leurs actifs à des crédits alternatifs. Security Benefit, au contraire, a environ 60% de son bilan en dette garantie par des actifs, des droits de propriété intellectuelle et des droits multimédias, des avions et des voitures de chemin de fer, des contrats de location de matériel et des biens immobiliers, dont la plupart sont issus de la famille Eldridge.

Selon Boehly, l’avantage est double: Security Benefit en sait plus sur la qualité du crédit de ses filiales; et Eldridge, en tant que société mère, peut s’assurer que ces sociétés effectuent leurs paiements. Il a ajouté que Security Benefit doit respecter les normes réglementaires définies par le département des assurances du Kansas et n'investir que dans des dettes notées par un tiers.

«Nous aurions le choix entre le bilan de Security Benefit et l’affectation de l’activité à un ensemble de gestionnaires différents qui ne s’aligneraient pas avec nous de la même manière», a déclaré Boehly.

Si tout se passe comme prévu, les investissements de Security Benefit rapportent plus que suffisants pour satisfaire ses obligations de rente et la société conserve ou réinvestit tout rendement excédentaire à titre de profit.

Exploitation frustrante

Cela ne se passe pas toujours comme prévu. Prenons par exemple NPC International, un franchisé de Pizza Hut à moitié détenu par Eldridge, qui est sur le point de faire défaut. Alors que Boehly a déclaré croire toujours en la "marque formidable" de Pizza Hut, il est frustré par les performances récentes de NPC et reconnaît qu’il n’ya pas de "solution miracle" pour y remédier.

Boehly dirige Eldridge depuis le deuxième étage d’un immeuble peu élevé offrant une vue sur le pittoresque port de Greenwich. Ses quatre associés, Tony Minella, Duncan Bagshaw, Bill Hagner et John Klein, ont travaillé avec lui chez Guggenheim et chacun a un intérêt économique dans la société. Boehly en est l'actionnaire majoritaire. Avec le milliardaire suisse Hansjoerg Wyss, qu'il a rencontré par l'intermédiaire du Credit Suisse, il détient 87% du capital.

Puissance composée

C’est un domaine tentaculaire qui va des entreprises de niche telles que SE2, une plate-forme technologique pour les compagnies d’assurance, au concept rapide de décollage du fromage grillé Melt Shop. À Beverly Hills, la filiale d’Eldridge Cain International est partenaire de l’agrandissement et du développement du Beverly Hilton, d’une valeur de 2 milliards de dollars, et de 17 hectares adjacents donnant sur le Los Angeles Country Club.

Dans le cadre de son accord avec Wyss, Boehly avait préparé l’évaluation Duff & Phelps. Selon un résumé fourni à Bloomberg, Eldridge affichait une valeur d'entreprise de 5,7 à 6,6 milliards de dollars à la fin de 2018, ventilée par secteur d'activité, entre 4 et 4,5 milliards de dollars pour les services d'assurance et services connexes: entre 500 et 600 millions de dollars pour les crédits. : et de 400 à 500 millions de dollars chacun pour l’immobilier, le sport, les médias et d’autres entreprises. Boehly a également déclaré qu'Eldridge aurait réduit sa dette d'environ 1 milliard de dollars il y a plusieurs années à 200 millions de dollars d'ici la fin de 2019.

Le but ultime est également Buffettesque: calculer les rendements. Il cite en exemple Koch Industries, le conglomérat fermé construit par les frères Charles et David Koch. Commencez avec des investissements pouvant générer 6% ou 7% par an, puis ajoutez un effet de levier pour atteindre 12% ou éventuellement 15%.

"Vous regardez ce que cela a créé au cours des décennies et vous pouvez voir le mérite d'avoir des stratégies qui composent", a-t-il déclaré.

Pour contacter le journaliste sur cette histoire: Erik Schatzker à New York à eschatzker@bloomberg.net

Pour contacter les responsables de cette histoire: Alan Goldstein à agoldstein5@bloomberg.net, Rob Urban à robprag@bloomberg.net, David Scheer, Josh Friedman

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© 2019 Bloomberg L.P.

Bien choisir son assurance crédit

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le montant des mensualités (en euros)
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Il existe différentes fin pour assureurs pour choisir le coût de ce type d’assurance. Ils annoncent aux emprunteurs un témoignage d’assurance de prêt immobilier. Dans la plupart des cas il s’agit du union qui annonce en rapport au montant aîné emprunté, le coût annuel des cotisations. Celles-ci seront alors les mêmes sur tout le long de remboursement du prêt. Dans d’autres cas, il s’agit d’un causalité calculé sur le capital restant dû. Les mensualités diminuent ainsi quand le capital se rembourse. On parle alors d’assurance dégressive ou sur le capital de départ. Nous étudierons comment obtenir le meilleur taux pour votre cran de crédit immobilier. En outre, si vous empruntez en couple, suivez à nous conseils pour bien assurer un prêt immobilier souscrit à 2. Le coût d’une espoir emprunteuse varie fortement. En utilisant un comparateur, vous allez pouvoir voir que choisir l’assurance de prêt immobilier proposée parmi votre banque n’est pas couramment la meilleure solution. De quoi écrire des économies sur vos frais d’assurance et cela pour au moins un même échelon de garantie pour votre confiance emprunteur.

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